上证报中国证券网讯(记者费天元)今年以来，AI浪潮席卷资本市场，多只布局科技成长赛道的权益基金取得较好业绩表现。其中，由国泰海通资管权益投资部(公募)基金经理陈思靖管理的“国泰君安创新成长”与“国泰君安领航成长”引发关注，两只产品均在一年内实现收益翻倍，对AI赛道的前瞻性布局是推动产品净值上涨的重要原因。
近日，上海证券报记者对陈思靖进行了专访。在他看来，虽然科技行业近期出现波动大、拥挤度偏高的情况，部分板块也出现了一定对未来的透支，但长期维度依然对科技板块持续看好。随着全球巨头持续投入更强大的算力去研发更强大的模型，AI技术的持续提升，对全球生产方式和生活方式都可能产生巨大影响。
前瞻布局AI产业链上游
今年春节后，资本市场曾掀起一轮AI行情，当时领涨板块以传媒、软件等下游应用方向为主。在此背景下，陈思靖“反其道而行之”着手布局产业链上游的半导体设备、算力等方向，为后续的产品净值爆发做铺垫。
回忆当时情形，陈思靖告诉记者，今年年初，DeepSeek带来的大模型技术突破性进展引发市场认知重构，新技术路径显著降低了算力门槛，促使资金向应用端快速轮动。
“但是，软件应用端的炒作更多基于情绪驱动，多数标的可能尚未形成可持续的商业模式。相较之下，硬件产业链的演进逻辑可能更为坚实——从应用到硬件/IDC，再向芯片设计、芯片制造的环节传导，最后到达设备材料，这种层级递进的产业规律过往曾在市场中得到验证。”陈思靖说。
因此，他在年初就将仓位向更有性价比的半导体设备、模拟芯片、功率芯片等做了转移。到了今年二季度，他又判断市场短期对外部因素的反应已经过度火星策略，风险释放十分充分，基于对AI和科技出海的看好，继续增配了消费电子、AI算力标的。
7月以来，AI主线迎来新一轮爆发，陈思靖重仓的产业链上游品种成为新的市场主角，带动所管理产品的净值快速攀升。
其中，“国泰君安创新成长”自2024年9月25日陈思靖管理以来，在11个月内实现了收益翻倍，截至8月22日，其A、C份额分别实现收益111.52%、110.77%，近一年银河同类排名前1.5%。“国泰君安领航成长”由陈思靖全程管理，截至8月22日，其A份额近一年实现收益130.74%，在1838只银河同类产品中排名第8；C份额近一年实现收益129.82%，在1420只同类产品中排名第7。
构建科技行业投研方法论
产品收益的优越表现，离不开成熟的投研框架支撑。陈思靖向记者介绍了其在科技行业应用的两种方法论——“构建股票赚钱函数”和“Tick-Tock策略”。
一方面，陈思靖构建了股票赚钱函数，即“收益率=行业趋势+公司基本面+个股交易特征”。
具体而言，收益率是追求的最终结果，而要得到这个结果，需要对行业趋势、公司基本面、交易特征三个自变量有认知；完成这三方面认知后，才能把“生票”变成“熟票”，放入赚钱的代码库中，后续通过跟踪就大概率能持续盈利。而基金经理的工作，就是持续扩大“熟票”的代码库，延伸自己的能力范围。
另一方面，科技行业往往出现估值领跑基本面的情况，从而造成股价的巨幅波动。因此，科技行业的投资会呈现出“做收益、控回撤”两个截然不同的阶段，类似英特尔公司提出的Tick-Tock策略。
“大家可以把Tick-Tock理解为钟摆在左右反复摇摆过程中发出的声音。Tick，是股价在低位，可以买入进攻的时机；而Tock，是股价在高位，可以卖出止盈的时候。我们的投资也会持续进行高低切换，卖出短期过度透支的股票，买入处于低位的更具性价比的标的，特别是在科技股第一阶段的投资过程中会更加明显。”陈思靖解释说。
算力产业链长期空间广阔短期须仔细甄选标的
7月以来，以寒武纪股价超越贵州茅台（600519）为标志，一批科技成长龙头公司股价大幅走强。站在当下时点，陈思靖认为，对科技板块的走势需要从两方面看待：
他表示，一方面从产业发展和基本面的角度看，科技行业几十年来一直在持续创新，带来新的投资机会。同时，中国的主要科技龙头跟全球龙头的体量依然存在数量级的差距，成长空间巨大。中国强大的工业基础和人才储备，将为高科技领域的持续突破提供强大的支持，未来出现更多的明星龙头公司将是必然事件。
但另一方面，科技行业近期确实出现短期波动大、拥挤度偏高的情况，部分板块也出现了一定对未来的透支，投资者需要适度注意短期的交易风险。“但是我们对板块长期表现依然看好。”他说。
对于算力板块的展望。陈思靖表示，算力供应链公司业绩有望维持高景气，但股价短期涨幅很大，交易也比较拥挤，波动可能放大火星策略，同时长期技术路径调整等不稳定性，都可能带来扰动。因此这一板块需要仔细权衡赔率和胜率关系，更多关注赔率能覆盖风险的投资机会。
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